Фондовый рынок Китая

Рынки Китая и России во многом похожи. Их история примерно одинакова. Обе страны начали с жесткого коммунизма, а в 1990-х началась либерализация рыночных отношений и стала прививаться любовь к финансам.

Биржи развивались отдельно, но примерно по одной и той же модели и структуре. Из-за санкций многие инвесторы покинули рынок России и перешли в Китай, который традиционно допускал к биржевым торгам далеко не всех иностранцев.

Сегодня мы поговорим о китайских биржах и сравним их с российским фондовым рынком.

Устройство китайского рынка

Весь фондовый рынок Китая состоит из трех бирж.

Шанхайская. Открылась в 1990 году. Третья по популярности в мире, уступает лишь NYSE и Nasdaq.

Шэньчжэнская. Тоже появилась в 1990. Занимает шестое место в перечне капитализации в мире.

Пекинская. Появились только в 2021 году. Подходит для малых и средних компаний.

А как обстоят дела в РФ? В России есть две биржи – Московская и Санкт-Петербургская. Там торгуются и российские и иностранные компании. Фондовый рынок России сравнительно мал, и до весны 2022 году его капитализация составляла лишь 62.6 трлн рублей в год.

Эксперимент: фондовая биржа

Китай переходил к рыночной экономике постепенно. Этот процесс длился долго, начиная с 1970-х годов. Уже в 80-х появились первые государственные бонды, через 10 лет – открылись две фондовые биржи. Затем Китай охватили две волны приватизации, что положительно сказалось на экономическом развитии страны. Финансовые реформы в Китае длятся и сегодня.

Спустя тридцать лет с начала либерализации экономики Китая постепенно снижается степень ограничений для трейдеров и инвесторов, что положительно влияет на экономическое процветание страны.

Разновидности акций в Китае

На биржах Китая торгуют акциями двух типов – А и B.

Акции A. Их торгуют в национальной валюте, и они доступны к торговле только для граждан Китая.

Акции B. Торгуются за американские и гонконгские доллары. Предназначены для того, чтобы в них вливали средства иностранные инвесторы.

В начале тысячелетия либерализация рынков привела к тому, что граждане Китая смогли покупать в том числе акции B за валюту, а инвесторы из других стран – бумаги A и B.

В основном на биржах встречаются именно акции А, которых насчитывается 99.9%. И лишь 0.1% – это бумаги типа B.

В Гонконге все немного иначе. Но там тоже есть деление акций.

H. Это китайские организации, зарегистрированные на бирже Гонконга.

Red chips. Бумаги, выпускаемые китайскими компаниями, которые регистрировались заграницей. 30% хранит правительство.

P chips. Частные компании, работающие в Китае, но открытые за рубежом.

Россия в этом плане сильно отстает. Акции российских компаний имеют деление лишь на обычные и привилегированные. Их цены почти не отличаются, но при резких скачках цен пропадает возможность для арбитражной торговли.

Иностранные инвесторы на китайской бирже

Последние годы приток инвесторов на биржи Китая сильно возрос. Разумеется, для них предусмотрены некоторые ограничения.

К примеру, им нельзя держать в портфеле больше 30% акций типа А одной компании. Также нельзя одному человеку иметь больше 10% акций А. При приближении к пороговому уровню биржа алгоритмически отключает возможность покупки.

Китайцы инвестируют заграницу?

Китайцы идут путем высокой эффективности. Именно поэтому ведут контроль, как за поступлением, так и за оттоком капитала через инвестиции.

С 2013 года Китай начал лицензировать QDLP. Она дает возможность управлять средствами и вкладываться в акции других стран.

Если складывается сложна экономическая ситуация, как например, в 2015 году, Китай прекращает выдачу лицензий на иностранную торговлю и таким образом сокращает вывод капитала из Китая. Этот механизм также применялся в 2018 году.

Сравним с Россией. До сих пор нет механизма, который ограничивает ввод и вывод денег за рубеж из фондового рынка.

Влияние китайских ограничений на рынок

Акции типа А весьма активно колеблются. Индекс их волатильности VIX за последние два года держится порядка 50%, что является очень высоким и привлекательным для инвесторов показателем.

Интересно, что индекс SSE Composite (по акциям биржи Шанхая) с 2005–2007 годов подскочил на 500%, а в конце 2008 года рухнул с 6 000 пунктов до 2 000. Такая же ситуация произошла и в 2015 году.

Почему происходят такие скачки? Из-за значительной доли молодых инвесторов, которые еще не толерантные к риску. На зрелых финансовых площадках основная часть вкладчиков – опытные биржевики с огромными суммами. На биржах же Китая порядка 70% оборота акций приходятся на мелких трейдеров, которые слабы психологически и легко поддаются панике.

С далекого 1987 года крупные мировые биржи начали внедрять специальные алгоритмы выключения, останавливающие торги по активу, если тот упал слишком сильно. Интересно, что такие методы предосторожности есть и в России. Проблема Китая в том, что он внедрил защиту от резких спадов лишь в 2016 году, когда произошел обвал. Но уже через 4 дня алгоритм почему-то отключили, что было весьма глупой идеей, которая в будущем может погубить множество слабых компаний.

Также, с 2015 года Китай запретил шорт-позиции. Играть на акциях на понижение больше нельзя. Это сильно стабилизировало рынок, но все равно периодически случаются кризисы.

Прибыльность рынка

С 1997 до конца 2021 года главный китайский индекс подскочил на 200%. Средняя доходность акций Китая за год сохранилась на уровне 4.7% и при инфляции 1.8% годовых за последние 25 лет. Средняя прибыльность популярных китайских компаний – 2.9% в год.

Новые китайские акции растут стремительнее. За последние 10 лет они дали +100%, а это 4 000 новых компаний. Интересно, что американские бренды подросли за тот же промежуток времени не на 100%, а всего на 22%.

Выводы

Безусловно, китайский фондовый рынок – это новое окно инвестирования для граждан России. Вероятно, благодаря инвестициям в китайский рынок экономика РФ выйдет из стагнации после санкций 2022 года и начнет быстро восстанавливаться. Все зависит лишь от смекалки властей.

Интересно то, что купить акции компаний Китая смогут и обычные люди, граждане, живущие в России. Это существенно поддержит экономику каждого человека в отдельности. Разумеется, это не гарантия, а лишь потенциальная возможность выхода из кризиса.

Статью подготовил: Валерий Орлов